Nomura: Еврозона и Япония по-разному переживают отрицательные ставки | Финансы
По словам аналитиков Nomura, реакция рынка на меры, принятые Банком Японии и Европейским центральным банком, говорят о том, регуляторы еще не исчерпали все свои возможности. Между тем, глава ЕЦБ Марио Драги снова дал понять, что политика отрицательных процентных ставок может неблагоприятно повлиять на прибыли финансовых институтов. Возможно, Банк Японии решит перенять опыт Европы в том, что касается кредитования банков пот отрицательный процент — такую практикую ввел ЕЦБ в рамках своих операций рефинансирования (TLTRO II).
Еврозона в большей степени выиграет от отрицательных ставок, чем Япония: один из важных аспектов, позволяющих стимулировать экономику при помощи этого инструмента, заключается в увеличении объемов кредитования, но в этом отношении у Европы больше шансов добиться успеха, поскольку (1) европейские банки придерживались более осторожных подходов в кредитовании на момент введения отрицательной ставки в регионе, и (2) в Японии абсолютные ставки по кредитованию и вкладам изначально были ниже, чем в Еврозоне.
По состоянию на конец 2015 года соотношение кредитов и депозитов в Еврозоне составляло 110.09%, это намного выше, чем 71.2% в Японии. Разница объясняется тем, что европейские финансовые институты в большей степени зависят от финансирования за счет выпуска облигаций и межбанковских займов. В связи с этим аналитики Nomura полагают, что высокое соотношение займов и депозитов в европейских банках не дает оснований говорить о том, что финансовые институты Европы в большей степени подвержены негативному воздействию отрицательных ставок.
Между тем, в японских банках отмечается переизбыток резервов. Так, по состоянию на 4 марта сумма избыточных резервов на счетах ЕЦБ составила 697 млрд евро (89 трлн иен), что эквивалентно 6.6% от ВВП, тода как избыточные резервы японских банков на счетах в Банке Японии достигли 235 трлн иен, что эквивалентно 51.8% от ВВП. Скорее всего, японский регулятор ввел многоуровневую структуру ставок по текущим счетам, чтобы ослабить неблагоприятные последствия для финансовых институтов. Однако, сравнивая эффект одинаковых политик в Еврозоне и Японии, необходимо учитывать разницу в избыточных резервах на счетах у регуляторов. Источник: Финансы — Новости рынка Forex
Читайте также:
