Инвестфонд против Кремля: битва за дивиденды | Финансы
В UCP уверены, что такой дифференцированный подход к привилегированным и обыкновенным акциям является незаконным и нечестным. В марте компания подала иск в связи с дивидендами Транснефти за 2013 год. В этой ссоре из-за дивидендов по одну сторону баррикад оказались UCP и управляющий партнер компании Илья Шербович, а по другую — руководство Транснефти и правительство, которое пытается сгладить последствия самой затяжной экономической рецессии за последние два десятка лет. «По сути, сейчас воюют между собой две лояльные к Кремлю группы», — поясняет Сергей Вахрамеев, денежный управляющий в GL Financial в Цюрихе. «Однако пока UCP проигрывает Транснефти битву за дивиденды». Между тем UCP, вложившая деньги в Транснефть еще в 2006 году, отказывается раскрывать точное количество принадлежащих ей привилегированных акций. В отчете Транснефти от 20 января говорится о том, что фонду принадлежит 1.1 млн акций, это около 70% от общего объема. Однако в UCP утверждают, что это ложь.
Следующий шаг
«Транснефти необходимо обеспечивать прозрачность, это влияет на ее рыночную стоимость», — отметил Михаил Трофимов, партнер UCP. «Компания относится к своим акционерам весьма недружелюбно». Пресс-секретарь UCP, комментируя возможные дальнейшие действия, заявила, что фонд подождет итогов заседания Транснефти 9 июня, на котором будет приниматься решение о распределении дивидендов за 2015 год. Министр энергетики Александр Новак в пятницу пояснил, что Транснефть выплатит привилегированным акционерам дивиденды в размере 10% от своей нераспределенной прибыли, рассчитанной в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета, а 90% отойдет государству. При этом Игорь Демин из Транснефти пояснил, что это соответствует положениям устава компании от 1996 года, который допускает неравные выплаты по различным классам акций.
Расчет дивидендов
«Дело не в Транснефти, государство, как основной акционер диктует условия и определяет размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям», — добавил Демин. В апреле правительство потребовало от российских компаний выплачивать в виде дивидендов не менее половины прибыли по МСФО или РСБУ — в зависимости от того, какая сумма больше. Это решение квалифицируется как очередная попытка заткнуть дыры в бюджете. Однако Транснефти удалось добиться поблажки. Вместо того, чтобы выплачивать половину от 142.8 млрд рублей прибыли по МСФО, трубопроводная монополия выплатит всего 12.8 млрд рублей — то есть, всю свою прибыль по РСБУ. «Если такая компания как Транснефть не хочет платить дивиденды, она найдет причину не делать этого», — уверен Вахрамеев. «Ни один здравомыслящий инвестор не станет покупать эти акции».
Транснефть уже давно играет роль дойной коровы для Кремля с его дорогостоящими проектами, такими как трубопровод из России в Китай. Интересы надоедливых миноритарных акционеров на последнем месте, а с 2004 года дивиденды, выплачиваемые по привилегированным акциям, сократились на 26%. В 2011 году исполнительный директор Транснефти Николай Токарев заявил, что не видит причины выплачивать более высокие дивиденды, чтобы «кормить трех человек», которые держат привилегированные акции компании.
Шпионские страсти
После того, как в 2011 году Транснефть потратила 3.2 млрд рублей на благотворительность и на продвигаемые Кремлем проекты, некоторые инвесторы предпочли продать акции компании. В этом аттракционе неслыханной щедрости поучаствовали океанариум и благотворительная группа, помогающая русским шпионам на пенсии. По словам Трофимова, UCP намеревается набрать 75% привилегированных акций Транснефти — самостоятельно, или совместными усилиями с другими акционерами — чтобы инициировать изменение структуры капитала компании. Фонд опроверг появившуюся в понедельник информацию о том, что он планирует продать Транснефти свою долю за 2.9 млрд долларов. По словам представителя Транснефти Демина, обратный выкуп сейчас лишен смысла.
Бухгалтерские трюки
В UCP считают, что акции Транснефти сейчас недооценены: за последние четыре недели бумаги компании подешевели на 22%. Однако для тех, у кого крепкие нервы и толстый кошелек, акции Транснефти могут оказаться лакомым кусочком: за минувшие пять лет они подорожали в четыре раза, сделав компанию лидером роста в рамках индекса ММВБ. UCP надеется, что если Транснефть и ее покровители в Кремле начнут уделять больше внимания миноритарным акционерам, доходность инвестиций может быть еще выше. «Если Транснефть перейдет на выплату дивидендов в соответствии с МСФО, компания станет более привлекательной для инвесторов, и ее стоимость вырастет», — отметил Трофимов. «В выигрыше будут все акционеры».
Подготовлено Финансы по материалам агентства Bloomberg Источник: Финансы — Новости рынка Forex
Читайте также:
